Los mercados franceses se toman un respiro este lunes, después de vivir una semana negra. La prima de riesgo cerró el pasado viernes con la mayor subida semanal desde 1990. Se esperaba que la agencia de calificación Moody’s rebajase su valoración crediticia de Francia, considerada AA3. Pero no fue así. Moody’s mantuvo la calificación, y el mercado ha respondido este lunes con alivio: la prima de riesgo ha bajado de 167 a 154 esta jornada, una caída de 13 puntos que se convierte en la mayor desde la pandemia, en 2020.
“Nos sorprendimos con la decisión de Moody’s de no rebajar [la calificación de Francia]” admite Piers Hillier, CEO de la gestora de activos Jupiter en Francia. No fueron los únicos. La posible rebaja era esperada y ya estaba descontada por el mercado, señala ING, porque ya lo habían hecho otras agencias crediticias como Fitch y S&P, y Moody’s ya tenía a la deuda gala con perspectiva negativa. “La decisión tomada el viernes por Moody’s de no rebajar la calificación de Francia supondrá una agradable sorpresa para los maltrechos bonos del Estado francés”, afirmaba este lunes Rohan Khanna, responsable de estrategia de tipos de interés europeos en Barclays. Y así ha sido: la rentabilidad del bono francés a 10 años ha caído 11 puntos y se sitúa de nuevo por debajo del 5%.
Moody’s ha basado su decisión en que confía en que el gobierno francés aprueba un presupuesto para 2027 con el objetivo de reducir el déficit. En su escenario principal proyecta que el Ejecutivo aprobará las cuentas por decreto, debido a la fragmentación del parlamento; una polarización que se acentúa por la cercanía de las elecciones presidenciales. Pero la opción de sacar adelante el proyecto por decreto no está exenta de riesgos, ya que podría provocar una nueva moción de censura.
ING apunta en su último análisis que la decisión ofrece un respiro para los bancos franceses. Así, Société Générale y BNP han subido por encima del 2% este lunes, mientras que el índice bursátil de referencia en Francia, el Cac 40, ha sumado un 0,8%.
El otro factor determinante que ha tenido en cuenta Moody’s para tomar su decisión ha sido la evolución de las protestas. La virulencia de los disturbios vistos hace dos fines de semana alertó a los mercados y fue clave para entender la subida histórica en la prima de riesgo. Durante este fin de semana regresaron las protestas, pese al fuerte despliegue policial. Este lunes el primer ministro francés, Sébastien Lecornu, ha presentado una serie de medidas en educación para calmar los ánimos, pero las próximas movilizaciones no se han desconvocado. Moody’s considera que los disturbios pueden mermar los esfuerzos de consolidación fiscal, pero confía en que de alguna forma se calmen en los próximos meses.